香港2020年8月20日 /美通社/ -- 四環(huán)醫(yī)藥控股集團有限公司（港交所股份代號：0460）（「四環(huán)醫(yī)藥」或「本公司」，連同其附屬公司，統(tǒng)稱「集團」）公佈，與其聯(lián)營公司北京銳業(yè)製藥有限公司引入廣東冠潤股權(quán)投資合夥企業(yè)和南靖惠及股權(quán)投資合夥企業(yè)，作為投資者進行增資。根據(jù)公告披露，兩位投資方以現(xiàn)金增資方式對北京銳業(yè)實施投資。本輪增資結(jié)束後，北京銳業(yè)的整體估值為人民幣 29 億元。投資完成後，兩位投資方共佔北京銳業(yè)的股權(quán)比例為6.896%。

粉液雙室袋：國際最先進的輸液產(chǎn)品，研發(fā)壁壘高

自改革開放以來，中國輸液行業(yè)發(fā)展速度加快，以每年接近20%的發(fā)展速度遞增。2017年至今，中國大輸液產(chǎn)品消費量保持在100億瓶（袋）以上。從輸液的包裝上來看，正在不斷更新迭代， 最後出現(xiàn)在市場中的粉液雙室袋大輸液，是目前國際上最先進的輸液產(chǎn)品，被公認為最安全可靠、最便捷的輸液產(chǎn)品，是製藥行業(yè)最具發(fā)展?jié)摿Φ男聞┬椭弧?/p>

儘管粉液雙室袋大輸液包裝具有使用快速、便捷，以及適用於惡劣環(huán)境等臨床應(yīng)用優(yōu)勢，但因為其技術(shù)壁壘高、研發(fā)難度大，目前全球也僅有美國與日本兩個國家的藥企在生產(chǎn)製造粉液雙室袋。雖然產(chǎn)品原理看似簡單，但在實際生產(chǎn)中能影響產(chǎn)品品質(zhì)的因素過於豐富，在未有足夠的投入之前難以生產(chǎn)出穩(wěn)定、可靠的產(chǎn)品。在研發(fā)過程中，研發(fā)人員需要處理好眾多微妙的平衡問題，因而技術(shù)研發(fā)壁壘高。

獲得國內(nèi)獨家首張粉液雙室袋批文，政策、市場、成本三大優(yōu)勢顯著

北京銳業(yè)擁有國內(nèi)第一張粉液雙室袋批文，也是國內(nèi)唯一擁有該技術(shù)的企業(yè)。相對於許多還在探索粉液雙室袋包材，包裝形態(tài)的同行企業(yè)以及國內(nèi)一些大型輸液企業(yè)，北京銳業(yè)至少領(lǐng)先2至5年的時段，可謂是遙遙領(lǐng)先。

按照中國當前非PVC軟袋輸液產(chǎn)品的使用率只佔到20%的市場現(xiàn)狀，未來若從環(huán)保方面推動非PVC產(chǎn)品使用或從藥品穩(wěn)定角度發(fā)起帶量採購，北京銳業(yè)都具備很大的政策優(yōu)勢，而且可預(yù)見政策優(yōu)勢將會穩(wěn)定較長的一段時間。

從雙室袋技術(shù)的市場角度觀察，在歐美、日本等國家，非PVC軟袋輸液產(chǎn)品已經(jīng)成為市場主流。美國大輸液市場消費量為約10億袋（瓶），而非PVC軟袋輸液產(chǎn)品佔有90%的市場份額。而中國非PVC軟袋輸液產(chǎn)品的使用率只占到20%，由此可見該劑型在中國僅處在起步階段。在中國大輸液市場消費量常年高於100億袋（瓶）的巨大基數(shù)下，即使只有美國一半的非PVC軟袋輸液產(chǎn)品使用率，轉(zhuǎn)換而成的絕對值也數(shù)倍高於美國整個市場的體量，可以預(yù)見未來該劑型的市場銷售前景廣闊，擁有巨大的市場潛力。

據(jù)市場公開資料了解，國內(nèi)的輸液供應(yīng)商並未設(shè)有抗生素生產(chǎn)線，同時國內(nèi)的抗生素生產(chǎn)商目前也沒有配備雙室袋的生產(chǎn)車間。由於生產(chǎn)線不可以跨越做其他領(lǐng)域，其他企業(yè)需要時間來佈局粉液雙室袋領(lǐng)域，要至少三年才可以開始生產(chǎn)同類產(chǎn)品。在此之前，北京銳業(yè)的市場份額完全取決於企業(yè)營銷能力，可實現(xiàn)銷售收入取決於轉(zhuǎn)換出多少新增非PVC軟袋輸液產(chǎn)品使用率。北京銳業(yè)未來做的事情等同於市場教育，無論後續(xù)市場如何發(fā)展，市場的開拓企業(yè)都將佔有極高的市場地位，利用品牌效應(yīng)佔有市場享受品牌溢價。

北京銳業(yè)已引入廣東冠潤股權(quán)投資合夥企業(yè)和南靖惠及股權(quán)投資合夥企業(yè)作為投資者進行增資。增資結(jié)束後，北京銳業(yè)的整體估值為人民幣 29 億元，為後續(xù)擴大生產(chǎn)能力，降低生產(chǎn)成本以及後續(xù)研發(fā)投入及業(yè)務(wù)拓展提供進一步支援。

落實到在生產(chǎn)規(guī)模上，四環(huán)醫(yī)藥正用其豐富資源擴建現(xiàn)有生產(chǎn)廠房，並已開展建設(shè)新的治療性粉液雙室袋輸液生產(chǎn)基地來滿足未來全國需求，規(guī)模效應(yīng)預(yù)計能讓製造成本進一步下降。相較於潛在競爭企業(yè)有建設(shè)生產(chǎn)線的巨額固定成本需要分攤，具有規(guī)?；?yīng)的北京銳業(yè)的成本更輕更低，在成本上具備充分競爭優(yōu)勢，在規(guī)模上能更好的滿足市場及患者需求。

技術(shù)與需求相結(jié)合，建構(gòu)企業(yè)護城河

雙室袋技術(shù)終究只是一項技術(shù)，僅限於術(shù)，若有企業(yè)敢投入足夠的時間與資源終究是能夠做到的，若北京銳業(yè)執(zhí)著於術(shù)，終會淪為醫(yī)療器械生產(chǎn)商。然而四環(huán)醫(yī)藥從戰(zhàn)略規(guī)劃中一開始就將雙室袋技術(shù)與抗生素綁定在一起，自主生產(chǎn)抗生素與雙室袋，從最初就與常見樸實的醫(yī)療需求站在一起。四環(huán)醫(yī)藥已經(jīng)拿到非PVC粉液雙室袋注射用頭孢他啶╱氯化鈉注射液頭孢呋辛╱氯化鈉注射液、頭孢地嗪╱氯化鈉注射液的批文，後續(xù)產(chǎn)品將陸續(xù)報送審評上市。

目前獲得批文的產(chǎn)品均為主流抗生素的一線用藥，長期以來醫(yī)療需求穩(wěn)定且量大。

在頭孢類產(chǎn)品規(guī)模上，根據(jù)IQVIA CHPA資料庫，2019年全身用抗細菌藥的銷售金額為人民幣1,276.96億元，其中頭孢類藥品銷售金額為人民幣495.62億元，佔全身用抗細菌藥市場的40%。目前國內(nèi)批準生產(chǎn)的頭孢他啶、頭孢呋鋅、頭孢地嗪均為粉針劑，三者銷售金額合計為人民幣101.11億元，佔頭孢類藥品市場的7.9%。 

在四環(huán)醫(yī)藥未來的藥品上市計劃中，仍著眼於主流抗生素的主要一線用藥，同樣具備巨量的市場需求。而在穩(wěn)定的需求面前，更優(yōu)的技術(shù)意味著更好或更安全的結(jié)果，更能吸引存量需求轉(zhuǎn)移至新產(chǎn)品中。正是這種從戰(zhàn)略上就關(guān)注技術(shù)與需求相結(jié)合，才能為產(chǎn)品鋪墊足夠的市場需求，讓自身的產(chǎn)品有機會參與市場競爭，憑藉技術(shù)優(yōu)勢建構(gòu)企業(yè)的護城河。

關(guān)於此次增資，四環(huán)集團董事長車馮升醫(yī)生提到：「這體現(xiàn)了投資方對北京銳業(yè)以及對粉液雙室袋業(yè)務(wù)發(fā)展的認可和市場前景的預(yù)期，本輪融資將為後續(xù)擴大生產(chǎn)能力，降低生產(chǎn)成本以及後續(xù)研發(fā)投入及業(yè)務(wù)拓展提供支援，進一步推動包括頭孢他啶，頭孢呋辛在內(nèi)的4個品種， 6個規(guī)格的產(chǎn)品陸續(xù)上市，並進一步鞏固和加強四環(huán)醫(yī)藥集團在抗生素雙室袋領(lǐng)域的行業(yè)領(lǐng)先地位。集團相信，北京銳業(yè)定將成為中國治療性粉液雙室袋輸液行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)型企業(yè)，讓我們拭目以待。」

四環(huán)醫(yī)藥控股集團有限公司

四環(huán)醫(yī)藥控股集團有限公司創(chuàng)立於2001年，是一家擁有21家子公司並集研發(fā)、生產(chǎn)和銷售於一體的集團化醫(yī)藥企業(yè)。由於10多年來的持續(xù)努力，在研發(fā)上加大投入，四環(huán)醫(yī)藥形成近1,000人的研發(fā)團隊，在研藥品項目110餘個，並已經(jīng)獲得300餘件創(chuàng)新藥發(fā)明專利，其中超過80件申請獲得國外專利權(quán)。在研項目主要涵蓋糖尿病、抗腫瘤、抗感染及非酒精性肝炎等多個重點領(lǐng)域。

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